比降息更重要的是什么?

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  本文作者为深圳财经生活频道特约评论员刘胜军。

  刘胜军,国是金融改革研究院院长,刘胜军微财经创始人,总理座谈会专家,《下一个十年》作者,世界经济论坛2012-2014全球议程理事会中国区理事。刘胜军是吴敬琏市场经济理念最积极传播者,70后经济学家代表人物之一,新华社中国财富研究院研究员,陆家嘴论坛创始人之一。

  01下行压力增大8 月份数据公布,凸显经济下行压力增大:固定资产投资、消费、出口、房地产投资等增速均出现下滑,唯一上行的是基建投资增速。更值得关注的是以下四大因素:? 房地产下行周期刚刚打开,房地产投资增速连续 4 个月放缓。鉴于房地产及相关产业对 GDP 的贡献率高达 20% 左右,房地产下行对总体经济的影响不容小觑。对于下行压力,应有充分的预估和预防。最近几次中央会议都提出“强化逆周期调节”是极为及时和必要的。02“新周期论”情何以堪?!2015 年供给侧结构性改革后,钢铁、煤炭、房地产价格在 2016 ~ 2017 年显着反弹,令一些人士再度开始乐观。最具代表性的是某首席经济学家于 2017 年 8 月抛出的“新周期论”,用一贯具有煽动性的语言写道:

  “新周期”,与其他新生事物和机遇的到来一样,必将经历四个阶段:“看不见”、“看不起”、“看不懂”、最后“来不及”。

  在备受争议中,我听到了它坚定坚决,铿锵有力的脚步声。我深信,经过长达六年漫长出清的黑夜隧道,新周期终将走向王座,荣耀加身。那一刻,所有周期的参与者都将为之动容,先知很可能泪流满面。

  事实证明,他不是“先知”而是“后知”。从 2016 年 4月高呼“拿着党章冲进 A 股”到 2017 年炮制“新周期论”,此君如此误国误民的“盲目乐观”,不是第一次,相信也不会是最后一次。他不是自我标榜的预测大师,而是忽悠大师。03降息降准呼声再起昨天美联储实施年内第二次降息。每次经济下行,市场均出现呼吁降息降准的声音。在此次下行中,中央已启动多次降准,但迄今并未直接降息。降息降准当然会刺激经济,但我们必须谨记:? 是否降息要兼顾经济增长和价格趋势,目前资产价格依然处于高位,通胀率升至 2.8% 。? 货币政策刺激的边际效应显着递减。? 谚语云:你不可能强迫马儿喝水——实体经济回报率递减,缺乏对资金的吸引力,这才是脱实向虚的根本原因——缺的不是钱,而是好的投资机会。? 当前融资难问题虽然突出,但融资难始终都是结构问题而非总量问题。结构问题靠增大总量无法缓解。最近,国家金融实验室发布《 2019 Q2 宏观杠杆率报告》,其中有两个趋势值得特别关注:1. 国有企业债务在非金融企业中的占比进一步提升。这与银保监会去年以来要求银行明显提高民企贷款比的重大政策目标是不一致的。13. “一个行动胜过一打纲领”,应借助一些典型的案例(正面或反面),清理银行体系的不作为、低级红、高级黑,改变银行管理层的思维模式和行为模式。

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  本文作者为深圳财经生活频道特约评论员刘胜军。

  刘胜军,国是金融改革研究院院长,刘胜军微财经创始人,总理座谈会专家,《下一个十年》作者,世界经济论坛2012-2014全球议程理事会中国区理事。刘胜军是吴敬琏市场经济理念最积极传播者,70后经济学家代表人物之一,新华社中国财富研究院研究员,陆家嘴论坛创始人之一。

  01下行压力增大8 月份数据公布,凸显经济下行压力增大:固定资产投资、消费、出口、房地产投资等增速均出现下滑,唯一上行的是基建投资增速。更值得关注的是以下四大因素:? 房地产下行周期刚刚打开,房地产投资增速连续 4 个月放缓。鉴于房地产及相关产业对 GDP 的贡献率高达 20% 左右,房地产下行对总体经济的影响不容小觑。对于下行压力,应有充分的预估和预防。最近几次中央会议都提出“强化逆周期调节”是极为及时和必要的。02“新周期论”情何以堪?!2015 年供给侧结构性改革后,钢铁、煤炭、房地产价格在 2016 ~ 2017 年显着反弹,令一些人士再度开始乐观。最具代表性的是某首席经济学家于 2017 年 8 月抛出的“新周期论”,用一贯具有煽动性的语言写道:

  “新周期”,与其他新生事物和机遇的到来一样,必将经历四个阶段:“看不见”、“看不起”、“看不懂”、最后“来不及”。

  在备受争议中,我听到了它坚定坚决,铿锵有力的脚步声。我深信,经过长达六年漫长出清的黑夜隧道,新周期终将走向王座,荣耀加身。那一刻,所有周期的参与者都将为之动容,先知很可能泪流满面。

  事实证明,他不是“先知”而是“后知”。从 2016 年 4月高呼“拿着党章冲进 A 股”到 2017 年炮制“新周期论”,此君如此误国误民的“盲目乐观”,不是第一次,相信也不会是最后一次。他不是自我标榜的预测大师,而是忽悠大师。03降息降准呼声再起昨天美联储实施年内第二次降息。每次经济下行,市场均出现呼吁降息降准的声音。在此次下行中,中央已启动多次降准,但迄今并未直接降息。降息降准当然会刺激经济,但我们必须谨记:? 是否降息要兼顾经济增长和价格趋势,目前资产价格依然处于高位,通胀率升至 2.8% 。? 货币政策刺激的边际效应显着递减。? 谚语云:你不可能强迫马儿喝水——实体经济回报率递减,缺乏对资金的吸引力,这才是脱实向虚的根本原因——缺的不是钱,而是好的投资机会。? 当前融资难问题虽然突出,但融资难始终都是结构问题而非总量问题。结构问题靠增大总量无法缓解。最近,国家金融实验室发布《 2019 Q2 宏观杠杆率报告》,其中有两个趋势值得特别关注:1. 国有企业债务在非金融企业中的占比进一步提升。这与银保监会去年以来要求银行明显提高民企贷款比的重大政策目标是不一致的。13. “一个行动胜过一打纲领”,应借助一些典型的案例(正面或反面),清理银行体系的不作为、低级红、高级黑,改变银行管理层的思维模式和行为模式。

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