威创股份募投项目惨淡经营 面临业绩考验

伟创股份(.SZ)于2009年11月在深圳证券交易所上市。自首次公开募股至今已有10年,募集资金超过20亿元。那么,Witron带来了什么样的成绩单?

2009 - 2012年是一个快速增长的时期,在2013年和2014年是一个加速的低迷时期。 2015-2017是重组购买业绩分红期。截至2018年底,它已进入重组股息结束 - 营业收入略有增加,非净利润大幅下降。在2019年,表现更糟糕。第一季度,营业收入仅增长0.6%,净利润减少68.35%,非净利润减少82.12%。目前,魏创股份尚未公布2019年上半年的盈利预警公告。这是否意味着上半年业绩仍在改善?

研发投资的资本化是否可以减轻业绩下滑的可能性?从2016年起,伟创股份有限公司开始实施研发投入资本化。 2016 - 2018年,研发投入资本总额为382.07万元。直到2018年,研发完成了向无形资产的转移。

筹款项目是惨淡的管理

根据招股说明书的介绍,IPO筹款项目前景广阔,有效。项目期间,该项目将在施工期间生产,所有生产将从第一年开始完成。年销售收入7.05亿元,年净利润1.79亿元。

筹款项目预计将于2011年11月完成。但筹款项目进展缓慢,完成日期已延长至2013年。最终完成,但效益仅为2411万元,远低于预期。

截至2017年底,募集资金项目实现投资总额1.25亿元。根据招股说明书的描述,此时累计投资项目应能产生约10.76亿元的利润。

2017年10月,伟创股份有限公司为“儿童艺术培训中心建设项目”筹集了9.18亿元非公募基金。然而,在资金到位后不久,伟创宣布计划用不超过4.5亿元的募集资金购买保证型理财产品。

2017年,“儿童艺术培训中心建设项目”没有投入一分钱。 2018年,仅投入了4,935,900元。截至2018年底,投资进度仅为0.54%。距离2019年底的完工日期不远,似乎Weichuang的股票没有出现加速进展的迹象。在2018年年报中,伟创股份表示,由于募集资金的实际时间和项目建立之间的时间间隔,市场在此期间发生了重大变化。为了降低项目实施的风险,该公司打算推动试点驱动和逐步实施。项目建设。 2018年8月,公司改变了部分项目的实施机构和实施地点。目前,2019年底的完工日期没有改变。

到2019年6月,伟创股份有限公司宣布计划将上述项目的投资规模从12.01亿元调整为7.26亿元,相应的募集资金投资额将从9.18亿元调整为5.55亿元。人民币,项目建设期将延长。直到2021年11月。与此同时,该公司打算改变一些募集资金的使用。

根据公司的声明,零售租赁价格的大幅上涨直接导致艺术培训中心的运营成本增加,以及实现项目设计盈利的难度。如果公司进一步增加对筹资项目资金的投资,将无法实现目标利润目标,新的折旧和摊销费用也将对公司的整体盈利能力产生更大的负面影响。

看来筹款项目的变化非常合理。但有疑问。首先,是否有意隐藏更改信息?自2018年2月以来,该项目所在的行业一直面临着重大影响。为什么不及时披露项目的变化?其次,租金上涨可以成为借口吗?近年来,租金上涨已经成为常态,企业应该在投资项目准备中预测这些变化。培训机构通常不需要一楼的黄金泊位,租金大幅上涨,暂停了项目的真实性。此外,关于非公开发行的公告没有提到租金,更不用说租金上涨的风险了。那么公司是否认为租金影响不大或是否有意隐瞒其风险?

跨境教育赌博

2015年2月,伟创以5.2亿元收购北京红庙时代教育科技有限公司(以下简称“红庙时代”)100%股权,形成5.08亿元的商誉。同年9月,伟创以8.57亿元收购北京金鼎教育科技有限公司(以下简称“金鼎”)100%股权,形成了7.54亿元的商誉。两个收购目标的净账面资产加起来不到5000万元,而伟创股份愿意花费近14亿元。

这一切都是为了能够再次看起来很好。 2015年,红庙时代营业收入1.76亿元,净利润5186.33万元。黄金摇篮营业收入1309.93亿元,净利润8209万元。两家公司共同贡献了超过五分之一的收入和近60%的净利润。扣除两家公司的业绩后,伟创的营业收入和净利润继续下滑。

到2016年,两家公司共同出资2.69亿元营业收入和1.62亿元净利润,占营业收入的四分之一和净利润贡献的90%。

2017年,两家公司共营业收入4.59亿元,净利润1.82亿元,占营业收入的40%,净利润贡献率达95.79%。换句话说,没有这两家公司,伟创股份已经到了亏损的边缘。

收购模式和业绩增长仍在继续。 2017年10月,伟创以3.85亿元收购北京科尔教育科技有限公司70%股权,11月以万元收购内蒙古丁琪幼儿科教有限公司70%股权。两家公司共营业收入近2000万元,净利润约1300万元。虽然数额不大,但将在2018年开始起飞。2018年,上述四家公司共同出资5.91亿元,营业收入和净利润1.8亿元,占营业收入的50%,净利润贡献率上升至113.70%。换句话说,四家尚未被收购的公司,伟创股份已经亏损。在首次公开募股之初,主营业务从2012年的3.38亿元利润到2018年的亏损边缘挣扎。

伟创还投入1.9亿元现金并投资北京凯瑞联盟教育技术有限公司,实际出资额为25.33%。自2018年9月起,公司已计入公司的长期股权投资,按照权益法核算。 2018年,投资收益确认为4,791,100元。从这一点来看,对于魏创股份而言,大规模的收购让表现再次靓丽还是比较成功的。

在过去几年中,资本市场的并购取得了重大飞跃。许多上市公司不仅累积了巨额的商誉减值损失,甚至还点燃了诉讼。然而,魏创股份的频繁并购似乎并未与业绩承诺不一致。然而,真正的考验是在2017年之后。最大的利润来源之一,红时代对2018年的业绩承诺没有压力,其表现也有所下降。 2019年以后,越来越多的收购目标已经过了履约承诺期,能否让魏创股份真正受到考验?此外,截至2019年3月底,公司商誉金额高达17.43亿元,占总资产的40%。一旦并购目标的表现发生变化,商誉减值将会随之大量减少。威创股份2018年和2019年第一季度业绩的持续下滑提醒人们。

容量不足之谜

招股说明书中,伟创股份产能不足:2007年,公司大众产品的产能利用率达到115.25%。 2008年,公司大众产品的产能利用率达到117.96%。该公司现有的生产能力已处于过载状态,无法满足发展需求。

Weichuang上市后,其营业收入继续增长。 2012年,其营业收入创历史最高纪录,达11.95亿元,比2008年的4.86亿元增长了一倍多。生产能力较弱的纬创如何增加收入?

因为筹款项目于2013年完成。根据招股说明书,如果在建设期间进行生产,部分生产和销售将在施工期间实现,这似乎解决了这个问题。

2012年净利润为3.38亿元,比2008年增加很多。如果新的营业收入主要来自筹资项目,那么投资项目应该有很多好处。为什么2012年的筹款项目不会产生一分钱的好处?筹款项目完成后,年盈利最多只有3000多万元。至少从筹款项目的好处来看,Weichuang股票上市后的营业收入增加不是筹款项目的贡献。

2013年,募集资金项目完成,在建工程转入固定资产4.71亿元。 2013年,固定资产增加房屋和建筑物4.82亿元,特种设备万元,其他材料3447.8万元。设备。特种设备和其他设备总计886.2万元,也可能包括非融资项目。根据固定资产的构成,魏创股份的募资项目实际上是在买房建房吗?如果您花费数百万美元来解决容量问题,为什么要筹集大量资金?因此,上市前容量的真实性需要标记一个大问号。

性能变化是巧合吗?

Weichuang股票的表现在2013年突然开始下跌,并在2014年大幅下跌。虽然其2013年度报告和2014年度报告归因于外部因素,但可能还有其他原因。

2012年,公司最成功的表现,深圳鹏城会计师事务所,伟创审计师,有一件大事。

格陵兰的IPO欺诈案件众所周知。其审计机构为深圳鹏程会计师事务所。事故发生在2012年。之后,审计机构迅速与国富昊华合并。魏创股份借机取代审计机构。在此之后,伟创股份的表现不再辉煌。

但政府的巨额补贴仍然存在。在上市之前,Weichuang有一个小的政府补贴和少量的非营业收入。 2008年,营业外收入仅为320万元。但是,2009年,营业外收入飙升至2817万元,并且逐年大幅增加。 2012年,营业外收入最高,其中软件增值税退税6977万元,其他政府补贴1099万元,合计占99%。这成为了Weichuang最令人放心的收入来源。

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中提到的股票

(负责编辑:常帅帅)

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