最关键美债收益率倒挂拉响警报!这都是美联储的错?

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最关键的美国债券收益率是倒挂的并且震惊!道指下挫700点。这是美联储的错吗?

每日经济新闻

每位记者蔡鼎每人都编辑吴永基

周三上午,10年期美国国债和2年期美国国债收益率自2007年10月以来首次出现逆转,市场也将其视为经济衰退的可靠指标。与此同时,30年期美国国债收益率也跌至历史低点的2.015%。此外,整个欧洲的收益率普遍下降,10年期德国政府债券收益率进一步下跌至-0.65%的历史最低点。这表明,随着投资者涌入避险资产,对全球经济的担忧正在增加。

美国最重要的债券收益率的颠倒也引发了美国股市的抛售。截至北京时间周四凌晨1点,道琼斯指数跌幅超过700点。纳斯达克指数跌幅超过3%,标准普尔500指数下跌2.7%。欧洲股市周三也收盘下跌,欧洲STOXX 600指数最初收盘下跌1.8%至近六个月低点。德国DAX指数下跌2.3%至四个月低点。

《每日经济新闻》记者注意到,美国国债收益率的反转一直是经济衰退的可靠指标,但并不总是发生在经济衰退之前,而且经济衰退前的倒挂持续时间也不同。根据瑞士信贷的数据,自20世纪90年代以来,两年期和10年期美国国债收益率已经回落到经济衰退期,平均为22个月。

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CNBC报道称,就过去的经济衰退而言,在美国债券收益率逆转之后,美国股市可能需要很长时间才能达到峰值。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略师也表示,“(美国国债收益率在2年和10年之间出现反弹),标准普尔500指数可能需要1 - 2年才能达到峰值。”

根据美国银行美林银行的一项研究,“自1956年以来的10次反转中,其中6次在经过3个月的颠倒后分别达到顶峰,分别为1956年,1959年,1965年,1973年。1980年和2000年;其余4次标准普尔500指数在1967年,1978年,1989年和2005年达到峰值需要11到22个月。“

除了两年期和10年期美国国债收益率之外,2年期英国国债和10年期英国国债的收益率也在北京时间周三下午出现倒挂,但分析师认为这反映了市场担心英国退欧。目前,美联储的货币政策也受到市场的密切关注。许多投资者担心美联储可能会出现政策失误,也就是说,降息太慢,无法及时应对美国经济增长的不确定性。

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美联储主席鲍威尔早些时候表示,美联储将准备根据对全球经济增长疲软,贸易争端和通胀疲软的担忧,根据需要降息。蒙特利尔银行策略师表示,市场现在明显认为美联储落后于全球央行的降息,因为自美联储开始降息以来美联储三个月和10年期美国国债收益率一直在下跌本月早些时候。该行还指出,最近两年和10年期美国国债收益率均出现倒挂,即2007年10月,美联储联邦基金利率处于5.25%,远高于目前的2.0%至2.25% 。

加入全球央行以降低利率远非美联储。到目前为止,全球有超过20家央行正在降息或采取其他宽松的货币政策。全球低利率环境也产生了14万亿美元的负收益率债券,这也导致美国债券收益率下降。

那么10年和2年的收益率反转是什么意思呢?为什么10年期和2年期美国国债收益率上升是一个可靠的经济衰退指标,而不是10年期和3个月美国国债收益率的反转?全球负收益率债券会成为常态吗?

作为回应,花旗集团前任全球外汇主管兼DeepMacro创始人兼首席执行官Jeffrey Young在接受《每日经济新闻》采访时表示,“三个月美国国债收益率只是市场对未来三个月的预期,其中只包括2至3次美联储联邦公开市场委员会会议,但2年期美国国债收益率是一个长期预期函数。因为美联储经常落后于其他全球央行货币政策,所以三个月的美国国债收益率是也“固定”到目前的水平,这可能无法反映市场对经济疲软和降息需求的看法。“

“显然,美国债券收益率曲线的趋势受到全球债券收益率下降的影响。目前,大多数发达国家的政府债券收益率一直在下降。这不是英国,德国独有的问题。日本和美国,但由于存在。一个共同的全球驱动因素。此外,全球增长从2017年11月到2018年1月达到顶峰,全球通胀有一个滞后的高峰(2018年6月2018年9月)。我们看到美国经济增长和通货膨胀也表现出同样的放缓。但鲍威尔在2018年10月2日表示,美联储的中性利率仍然很远。这就是为什么美国股票真的恐慌,这已经蔓延到债券市场。杰弗里杨补充道。“

“美联储并未意识到经济放缓,但直到2018年底一直在加息和收紧政策。因此,2年期和10年期美国国债收益率的反转实际上已经酝酿了很长时间在市场上。时间。“

Jeffrey Young表示,由于超过10万亿的政府债券的全球债务收益率为负,在一定程度上,负收益率债券已成为世界的常态;全球央行正在了解通胀过程中的变化。各方都在缓慢,他们只是放松政策,包括量化宽松(QE),负利率,前瞻性指导和其他“非常规”货币政策工具;即使美联储已经退出宽松周期,日本央行已下调量化宽松规模并且欧洲央行也采取了相应措施,但市场明确知道,如果增长和通胀下降,央行将恢复QE。

那么,两年期和10年期美国国债收益率倒挂意味着什么呢?在这方面,Jeffrey Young向记者《每日经济新闻》指出,“从经济角度来看,这可能意味着世界处于低增长,低波动的环境中。但这不一定是恶劣的环境。只要通胀处于较低水平,央行就有能力应对经济疲软。风险是低波动性环境通常意味着更高的风险承担。到目前为止,我们还没有看到重大杠杆,因此发生了金融危机。概率很低。但是,我们应该谦虚地意识到我们能够发现系统中的实际杠杆以及市场和经济脆弱性。“

主编:张宁

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